私募股权投资基金作为一种新型的投融资模式，在我国目前已得到广泛认可，并已逐渐渗透到各个行业和领域。实践中，企业投资参与设立私募股权投资基金的案例很多。比如，卧龙地产作为有限合伙人投资1亿元参股浙江龙信股权投资中心（有限合伙），远洋地产与KKR联合成立地产基金，南京钢铁股份有限公司作为有限合伙人参股上海复星创富股权投资基金合伙企业，中粮集团、新希望集团独立设立旗下农业产业基金。本文所称企业投资参与股权投资基金是指企业利用自有资金投资设立股权投资企业或股权投资管理企业，或者作为有限合伙人/股东投资参与已设立并运行的股权投资基金。

一、投资设立股权投资企业或股权投资管理企业
（一）有关股权投资企业的立法情况
国家有关股权投资企业的规定目前主要就两个：2006年开始实施的《创业投资企业管理暂行办法》和2011年初发布的《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》（下称“253号文”）。创业投资与股权投资并无多大区别，可以理解为创业投资是股权投资的一种，只不过只向处于创建或重建过程中的成长性的创业企业投资。因此，严格来说，目前尚无关于股权投资企业的国家级部门规章性质的规定，只有规范性文件253号文。
在国家确定的股权投资企业先行先试试点地区（包括北京市、天津市、上海市、江苏省、浙江省、湖北省），地方政府均出台了有关股权投资企业及股权投资管理企业的地方性规章及规范性文件。目前股权投资基金在国内各地迅速发展，各地政府都在尝试这一新兴投融资模式，而且均承诺给予税务、租金补贴等方面的政策优惠。

（二）投资设立股权投资企业或股权投资管理企业的基本程序
简单来说，企业可按如下基本程序投资设立股权投资企业或股权投资管理企业：
（1）企业内部决策，确定投资目标和行业。
（2）招聘或选定管理团队，包括PE经理、财务负责人、风控和法律负责人等。
（3）确定基金架构，包括确定采取合伙制还是公司制，自行设立股权投资管理企业还是委托其他成熟的PE管理机构管理基金。
（4）选择注册地区，比较各地设立条件及优惠政策，选择适合基金发展的地区注册设立股权投资企业。
（5）投资人签订合伙协议/章程。
（6）认缴及实缴注册资本，按照当地要求办理，通常要求注册资本（认缴出资总额）不低于1亿元，首期出资不低于2000万元。
（7）工商登记，一般要求在当地指定的工商管理机构登记，比如天津滨海新区、北京中关村科技园区、武汉东湖新技术产业开发区、苏州工业园区等。
（8）发改委备案。基金规模5亿以上的需向国家发改委备案。

（三）股权投资基金典型架构

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（四）对股权投资基金的基本要求
（1）资本募集方式及对象
股权投资企业的资本只能以私募方式向具有风险识别和承受能力的特定对象募集，不得通过在媒体（包括企业网站）发布公告、在社区张贴布告、向社会散发传单、向不特定公众发送手机短信或通过举办研讨会、讲座及其他公开或变相公开方式（包括在商业银行、证券公司、信托投资公司等机构的柜台投放招募说明书等）直接或间接向不特定对象进行推介。
（2）风险揭示及不得承诺保本及固定回报
股权投资企业的资本募集人须向投资者充分揭示投资风险及可能的投资损失，不得向投资者承诺确保收回投资本金或获得固定回报。
（3）对投资者出资方式和缴付时间的要求
所有投资者只能以合法的自有货币资金认缴出资。资本缴付可以采取承诺制，即投资者在股权投资企业资本募集阶段签署认缴承诺书，在股权投资企业投资运作实施阶段，根据股权投资企业的公司章程或者合伙协议的约定分期缴付出资。
（4）投资领域限制
股权投资企业的投资领域限于非公开交易的企业股权，投资过程中的闲置资金只能存放银行或用于购买国债等固定收益类投资产品；投资方向应当符合国家产业政策、投资政策和宏观调控政策。
（5）信息披露
股权投资企业除应当按照公司章程和合伙协议向投资者披露投资运作信息外，还应当于每个会计年度结束后4个月内，向国家发展改革委及所在地协助备案管理部门提交年度业务报告和经会计师事务所审计的年度财务报告。股权投资企业的受托管理机构和托管机构应当于每个会计年度结束后4个月内，向国家发展改革委及所在地协助备案管理部门提交年度资产管理报告和年度资产托管报告。
（6）备案要求
凡在试点地区工商行政管理部门登记的主要从事非公开交易企业股权投资业务的股权投资企业，以及以股权投资企业为投资对象的股权投资企业，除下列情形外，均应当按照要求，申请到国家发展改革委备案并接受备案管理：已经按照《创业投资企业管理暂行办法》备案为创业投资企业；资本规模不足5亿元人民币或者等值外币；由单个机构或者单个自然人全额出资设立，或者虽然由两个及以上投资者出资设立，但这些投资者均系某一个机构的全资子机构。
股权投资企业采取委托管理方式，将资产委托其他股权投资企业或者股权投资管理企业管理的，其受托管理机构应当申请附带备案并接受相应的备案管理。股权投资企业通过组建内部管理团队，对其资产采取自我管理方式的，由股权投资企业负责申请办理备案手续。股权投资企业采取委托管理方式的，可由其受托管理机构负责申请办理备案手续。

（五）对国有企业的特殊要求
对于国有企业，投资设立股权投资企业时须注意相关限制性规定，并在设计基金架构时予以充分考虑。
（1）国有企业不得成为合伙企业的普通合伙人
《合伙企业法》第三条规定，国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。上述规定限制了国有企业成为普通合伙人，也即不能担任合伙企业执行事务合伙人，在采用合伙制的股权投资企业中，国有企业在法律上无法成为合伙企业的控制人，这在一定程度上限制了国有企业投资参与股权投资基金。而目前实践中，存在着很多国有企业投资参与股权投资基金情形。对上述限制性规定的解决方案无外乎以下几种：
A．设立公司制股权投资基金，承受双重征税负担。
B．参股设立股权投资管理公司，与作为普通合伙人股权投资管理公司共同设立股权投资企业。实践中，有的国有企业为控制股权投资基金，通过协议/章程的特别约定控制股权投资管理公司，该种架构模式存在该参股管理公司也被认定为国有企业的风险。
C．通过与国有企业职工签订特别协议，由该职工作为普通合伙人设立公司，国有企业（或设立全资/控股管理公司）作为管理人或有限合伙人，参与股权投资企业，并通过合伙协议特别条款将管理效益分成（一般为收益的20%）约定由管理人或有限合伙发起人享有。该种模式可能会因基金架构特殊在募集资金时遇到困难。
D．通过协议控制某个非国有企业作为普通合伙人，其他操作方式与上述C相同。该种模式的风险主要来自协议控制在发生纠纷时的控制协议是否真正能够得到执行。
（2）国有股转持问题
在股权投资基金募集完成后，若合伙人/股东中的国有企业持有的企业财产份额/股权占50%以上或实际控制基金，有可能会被国有资产管理部门认定为国有股权投资基金。在此情况下，若基金投资的目标企业上市后，基金持有的该目标企业股权，可能会被国有资产管理部门确认为国有股，而因此被要求按照《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》第六条的规定，目标企业按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将部分国有股转由社保基金会持有。针对这一问题，在前期可注意了解基金募集情况及新合伙人的企业性质，尽量避免被认定为国有股权基金可能带来的潜在不利影响，在后期注意采取相应的防范措施，比如通过非国有企业子基金投资、与其他非国有企业合资后间接投资于目标企业或在上市前出售部分股份等措施。

（六）股权投资有限合伙企业的优缺点分析

江苏省徐州市人民政府


市政府关于印发《徐州市城市房屋拆迁纠纷裁决程序规定》的通知
徐政发［2003］31号

各县(市)、区人民政府，市各委、办、局(公司)，市各直属单位：
《徐州市城市房屋拆迁纠纷裁决程序规定》已经市政府同意，现印发给你们，希遵照执行。
二00三年三月二十九日


徐州市城市房屋拆迁纠纷裁决程序规定


第一条 为公正、及时地处理城市房屋拆迁纠纷，维护拆迁当事人的合法权益，保障建设项目顺利进行，根据国务院《城市房屋拆迁管理条例》、《江苏省城市房屋拆迁管理条例》和《徐州市城市房屋拆迁管理办法》，制定本规定。
第二条 城市规划区内国有土地上的房屋拆迁纠纷裁决活动，适用本规定。
本规定所称城市房屋拆迁纠纷（以下称“拆迁纠纷”），是指领取城市房屋拆迁许可证后，拆迁人与被拆迁人，拆迁人、被拆迁人与房屋承租人在拆迁许可的期限内经协商达不成拆迁补偿安置协议而发生的纠纷。
第三条 有下列情形之一的，不属于拆迁纠纷裁决的受理范围：
（一）房地产权属有争议的；
（二）依法被查封的房地产；
（三）设有抵押权的房地产；
（四）法律、法规规定的不属于受理范围的其他房地产纠纷。
第四条 城市房屋拆迁管理部门是拆迁纠纷的裁决机关（以下称“裁决机关”）；被拆迁人是房屋拆迁管理部门的，由同级人民政府裁决。
第五条 市城市房屋拆迁管理办公室（以下称“拆迁办”）受裁决机关的委托，具体办理拆迁纠纷案件的裁决事项。
第六条 拆迁纠纷裁决实行一次终裁制度。
裁决机关审理房屋拆迁案件应当遵循合法、公正、公开、及时的原则。
第七条 当事人申请裁决的，应当在拆迁许可证（或拆迁公告）规定的拆迁期限或延期期限内，以书面形式向裁决机关提出申请，并按被申请人人数递交申请书副本。
第八条 申请书应当载明下列事项：
（一）当事人姓名、性别、年龄、职业、工作单位和住所，法人或者其他组织的名称、地址、法定代表人或者主要负责人的姓名、职务；
（二）裁决请求事项；
（三）申请裁决的事实、理由、依据；
（四）证据和证据来源。
申请书应当由申请人签名，申请人为法人或者其他组织的，应当加盖单位印章并由法定代表人或者主要负责人签名。
申请人提交申请书时，应当将裁决请求所依据的事实证明材料作为附件一并提交。
第九条 拆迁人申请裁决的，应当提供下列资料：
（一）城市房屋拆迁许可证；
（二）被拆除房屋的权属证明、房屋平面图以及作价评估清单等相关资料；
（三）对被拆迁人或者房屋租赁人的补偿安置方案；
（四）谈话笔录、会议记录；
（五）法定代表人身份证明书；
（六）裁决机关认为需要提供的其他有关资料。
第十条 被拆迁人申请裁决的，应当提供下列资料：
（一）房屋所有权证（包括共有权证）、国有土地使用权证或者房屋租赁合同；
（二）户口簿、身份证；
（三）住宅改为非住宅的批准文件及相关证照；
（四）裁决机关认为需要提供的其他有关资料。
凡是提供的证据和资料是复印件、影印件的，均需向裁决机关提供原件核对。
第十一条 当事人委托代理人参加裁决活动的，应当向裁决机关提交由委托人签名或者盖章的授权委托书，授权委托书应当载明委托事项和权限。
委托代理人权限变更或者解除委托的，应当书面通知裁决机关。
第十二条 当事人一方或双方有三人以上，裁决的事实和理由是共同的，可以推举一至二名代表参加裁决活动。
第十三条 裁决机关自收到裁决申请书之日起5个工作日内进行审查。不符合受理条件的，书面通知申请人不予受理，并说明理由；符合受理条件的，将申请书副本和答辩通知书送达被申请人。
第十四条 被申请人应当自收到申请书副本和答辩通知书之日起7日内提交答辩书和有关证据材料。
被申请人逾期未提交答辩书的，不影响案件的裁决。
第十五条 拆迁纠纷案件应当开庭审理。当事人协议不开庭的，裁决机关可以根据裁决申请书、答辩书以及其他材料作出裁决。
裁决应当公开进行，当事人协议不公开的除外。
第十六条 裁决机关审理拆迁纠纷案件，由三名裁决员组成裁决庭，其中一人为首席裁决员；简单的拆迁纠纷案件，可以由一名裁决员独任审理。
裁决庭的组成人员由裁决机关负责人指定。
第十七条 裁决机关应当于开庭前3日内将裁决庭的组成人员、开庭时间、地点等书面通知当事人及其代理人。
第十八条 申请人经书面通知，无正当理由不到庭或者未经裁决庭许可中途退庭的，视为撤回裁决申请。
被申请人经书面通知，无正当理由不到庭或者未经裁决庭许可中途退庭的，不影响案件的审理。
第十九条 裁决机关有权要求当事人限期提供或者补充证据，当事人不提供的，视为没有该项证据。
必要时，裁决机关可以向有关单位和个人调查取证，有关单位和个人应当配合。
第二十条 裁决机关及其工作人员对城市房屋拆迁纠纷案件中所涉及的国家、单位秘密和个人隐私应当保密。
第二十一条 裁决机关在裁决作出之前，发现不属于受理范围或不属于本机关受理的，应当终止裁决。
第二十二条 作出裁决前，裁决庭应当在查明事实的基础上进行调解。
调解达成协议的，由当事人签订拆迁补偿安置协议。
第二十三条 调解未达成协议，被拆迁人又没有选择拆迁补偿安置方式的，裁决机关应当书面通知被拆迁人在规定的期限内选择。被拆迁人逾期不选择的，由裁决机关决定补偿安置方式。
第二十四条 裁决机关设立拆迁纠纷裁决委员会，委员会由主任、副主任和委员组成，主任由裁决机关的主要负责人担任，副主任、委员由裁决机关的有关负责人担任。
裁决委员会组成人员应为单数。
裁决委员会讨论决定拆迁纠纷案件，实行少数服从多数的原则。
第二十五条 裁决庭应当自裁决申请受理之日起25日内，提出裁决意见，由拆迁办负责人签署意见后，报裁决机关负责人审批。
重大、复杂的拆迁纠纷案件，可以提交裁决委员会讨论决定。
第二十六条 裁决机关自收到申请之日起30日内应当作出裁决，裁决书应载明下列事项：
（一）双方当事人的基本情况；
（二）裁决请求；
（三）争议事实；
（四）裁决机关认定的事实以及裁决所依据的法律、法规和规章；
（五）裁决结果；
（六）当事人提出行政复议和提起行政诉讼的权利；
（七）裁决费用的负担和裁决日期。
裁决书一经送达，即发生法律效力。裁决书与调解书具有同等的法律效力。
第二十七条 当事人应当履行发生法律效力的裁决书。当事人不履行的，裁决机关依法责令其履行，并可依法由人民政府责成有关部门强制拆迁，或者由裁决机关依法申请人民法院强制拆迁。
第二十八条 裁决机关对发生效力的裁决，发现确有错误、需要重新裁决的，由裁决委员会讨论决定，重新作出裁决。
第二十九条 当事人及有关人员在裁决过程中有下列行为之一的，由裁决机关予以批评教育、责令改正；情节严重的，由公安机关依照《中华人民共和国治安管理条例》的有关规定处罚；构成犯罪的，由司法机关依法追究其刑事责任：
（一）干扰裁决活动，阻碍裁决工作人员执行公务的；
（二）提供虚假情况的；
（三）对裁决工作人员、裁决参加人、证人进行打击报复的。
第三十条 裁决工作人员在裁决活动中徇私舞弊、收受贿赂、敲诈勒索、滥用职权，侵犯当事人合法权益的，给予行政处分；构成犯罪的，由司法机关依法追究其刑事责任。
第三十一条 申请拆迁纠纷裁决的当事人，应当按照有关规定交纳裁决费用。
裁决费用标准由市价格管理部门核准。
第三十二条 市裁决机关可以依据本规定制定具体的裁决程序。
县（市）、贾汪区拆迁纠纷的裁决，可参照本规定执行。
第三十三条 城市人民政府为裁决机关的，由政府另行组成裁决庭裁决。
第三十四条 本规定自2003年4月1日起施行。